تسلك الأسواق سلوكًا غير معتاد، بل وغريبًا أحيانًا. قبل الجائحة، في 80٪ من الحالات، كان مؤشر S&P 500 يعاود اختبار القاع الذي تكوَّن مؤخرًا عندما يفشل في التحرك إلى منطقة "السوق الهابطة". منذ عام 2020، تخلّى مؤشر الأسهم العريض تمامًا عن هذا النمط. أصبح يرتفع تدريجيًا كالعجين المختمر، وحالة FOMO ــ أو "الخوف من فوات الفرصة" ــ تمنع أي توقفات ذات مغزى أو إعادة اختبار للقيعان. هذا هو ما يحدث في أبريل في ظل ما يبدو وكأنه انحسار للصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، والذي لم ينتهِ فعليًا بعد.

إلى جانب الغياب التام لنماذج القاع المزدوج، قد تثير أحجام التداول المنخفضة واتساع السوق المحدود قلق المستثمرين. فعندما سجّل مؤشر S&P 500 أول مستوى قياسي جديد له منذ أكتوبر، لم تسجّل سوى 11 شركة من بين 500 شركة مستويات قياسية جديدة خلال 52 أسبوعًا. وبحلول الأسبوع المنتهي في 17 أبريل، ارتفع هذا العدد إلى 48.

ديناميكيات مؤشر S&P 500 ومؤشر الأسهم متساوي الأوزان

إن موجة الصعود في المؤشر الواسع خلال شهر أبريل قادتها مجموعة محدودة من أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، مما أتاح لمؤشر S&P 500 أن يتفوق بشكل ملحوظ على نسخته ذات الأوزان المتساوية. سوق اليوم بعيد تمامًا عن النبرة المتفائلة في عام 2021، عندما كان نحو 90% من الأسهم يتداول فوق متوسطها المتحرك لـ 200 يوم. أما الآن فهذه النسبة أقرب إلى 60%.

مع ذلك، فإن ضيق نطاق المشاركة في الصعود لا يُعد سببًا كافيًا للذعر بحد ذاته. فلطالما كانت هناك أسهم قيادية في الأسواق — سواء كانت مجموعة Magnificent Seven أو غيرها — وعادةً ما تلحق بها باقي الأسهم. لا تزال هناك أسهم جديرة بالشراء، لذا فإن احتمالات استمرار موجة الصعود في مؤشر S&P 500 لا تزال مرتفعة بما يكفي للبقاء في صف المتفائلين.

ديناميكيات أسهم S&P 500 المتداولة فوق متوسط 200 يوم الأسي (EMA)

ينطبق الأمر نفسه على أحجام التداول في أسهم الشركات الأمريكية. ففي شهر أبريل، كانت أقل بنحو 11% من متوسط الأشهر الستة السابقة. أما في مارس، وفي ظل تصاعد حاد في التوترات في الشرق الأوسط، فقد كانت الأحجام أعلى من المتوسط بنحو 9.5%. وبالنظر إلى تراجع مؤشر S&P 500 خلال تلك الفترة، يبدو أن المتداولين باعوا بثقة أكبر في بدايات الربيع، مقارنةً بمدى إقبالهم على الشراء حاليًا في منتصف الربيع.

باختصار، حالة من عدم اليقين لا تزال قائمة، لكن مع انحسار هذا الغموض يُفترض أن ترتفع أحجام التداول في الأسهم الأمريكية، إلى جانب تزايد أعداد المتفائلين في السوق. فهل نحن على أعتاب قمم قياسية جديدة لمؤشر S&P 500؟

ستعتمد الإجابة على التطورات في الشرق الأوسط. نافذة وقف إطلاق النار شارفت على الانتهاء، وDonald Trump يرى أن تمديدها غير مرجح. وقد هدد الرئيس الأمريكي باستئناف القصف إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق مع إيران. وفي الوقت نفسه، ما زال من المرجح إجراء مفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران، كما أن الآمال في إحلال السلام تُبقي المتفائلين في سوق الأسهم الأمريكية في حالة تفاؤل.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن مؤشر S&P 500 قد شكّل شمعة داخلية (inside bar). ويمكن التداول عليه عبر أوامر معلّقة: سيكون من المنطقي الشراء عند 7,125 لتعزيز المراكز الطويلة القائمة، أو بيع المؤشر العريض عند 7,080.