أجبرت وتيرة التصعيد في الصراع في الشرق الأوسط مؤشر S&P 500 على التراجع عن مستوياته القياسية. مع ذلك، لم يبدو هذا التراجع وكأنه هبوط حاد ومفاجئ. قد لا يحدث تصحيح كامل، لأن المستثمرين الأفراد مستعدون لاقتناص كل تراجع في الأسعار. حتى صعود عقود Brent الآجلة تسليم ديسمبر إلى مستويات لم تُسجّل منذ بداية القصف في إيران لم يُرعب مؤشر الأسهم. لقد أصبحت العلاقة بينهما معكوسة الاتجاه.

الارتباط بين S&P 500 وأسعار النفط

للوهلة الأولى، يبدو الأمر غريبًا. ارتفاع أسعار النفط يزيد من تكاليف الشركات ويقلّص الأرباح. كما يسرّع التضخم عبر الآثار غير المباشرة، مما يجبر الاحتياطي الفدرالي على تشديد السياسة النقدية، فتتباطأ وتيرة الاقتصاد – هذه هي النظرية. أما في الواقع، فإن أرباح شركات مؤشر S&P 500 ضخمة إلى درجة أن المستثمرين المتفائلين لا يقلقون كثيرًا بشأن ارتفاع تكاليف المدخلات أو ارتفاع أسعار الفائدة.

ترى Morgan Stanley أن قوة أرباح الشركات ستسمح للشركات الأمريكية بتجاوز عاصفة أزمة الطاقة. ففي الربع الأول، سجّل مُصدِرو مؤشر S&P 500 مفاجأة إيجابية في الأرباح لكل سهم بنسبة 6%، وهي أفضل نتيجة منذ أربع سنوات. كما جرى رفع التقديرات للربع الثاني بنسبة 2%، ولنهاية عام 2026 بنسبة 3%، وللاثني عشر شهرًا المقبلة بنسبة 4%.

النتائج المتوقعة والفعلية لشركات مؤشر S&P 500

تشير Deutsche Bank إلى أن نموّ الأرباح تسارع من 13.4% في الربع الرابع إلى 24.6% في الربع الأول — وهو أسرع وتيرة على الأقل منذ عام 2022. في ذلك الحين، غذّت الآمال المحيطة بـ ChatGPT توقّعات هائلة لإيرادات شركات التكنولوجيا؛ أمّا الآن فهذه التوقّعات تتحقق فعلياً.

يسهم ارتفاع أسعار الأسهم في دعم النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة. يشعر المستهلكون بأنهم أكثر ثراءً وينفقون المزيد حتى من دون نمو في الأجور. ينعكس ذلك في تراجع معدل الادخار من متوسط 6.2% من الدخل المتاح للإنفاق خلال السنوات العشر السابقة للجائحة إلى المستوى الحالي عند 3.6% — وهي إشارة مثيرة للقلق للأمريكيين إذا ضرب الركود. لكن من غير المؤكد أن يتراجع الاقتصاد.

في هذه الأثناء، يتشوّق المتعاملون في السوق لاقتناص أي موجة بيع. ووفقًا لأحدث استطلاع صادر عن AAII، ارتفعت نسبة المشاركين الذين يتوقعون تراجع السوق خلال الأشهر الستة المقبلة إلى 39.7% — وهي نسبة أعلى من المتوسط التاريخي البالغ 31%. تاريخيًا، عندما يرتفع عدد المتشائمين في السوق عن المعتاد، يكون لدى المؤشر العام للأسهم غالبًا مساحة للتحرك صعودًا.

من الناحية الفنية، شكّل الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 نموذج شمعة Shooting Star. يتميّز هذا النموذج بفتيل علوي طويل، وهو ما يشير إلى ضعف المشترين (الثيران). الهبوط دون مستوى 7,170 سيفتح المجال لزيادة مراكز البيع المفتوحة من 7,220 على المؤشر العام. أما للعودة إلى الشراء، فيحتاج المؤشر إلى الارتفاع فوق مستوى 7,240.