Bitcoin 和 Ethereum 再度轉跌，導致本輪新一波回落的因素眾多。不過在我們看來，原因其實很簡單：去年已經啟動了一個跌勢，而且到現在還沒有結束——目前完全看不到任何已經觸底或反轉的明確信號。因此，Bitcoin 純粹基於技術面理由就仍有進一步下跌的空間。

此外，在美國通膨仍然偏高的情況下，聯準會有可能在 2026 年再升息一到兩次，這對所有風險資產都是利空。機構投資人正準備把資金，從目前缺乏獲利前景的 Bitcoin（尤其是其他加密貨幣）轉移到科技股與 AI 相關板塊，後者在 2026 年看起來更具前景。礦工方面，也開始把部分算力從挖礦業務轉移到為 AI 產業提供運算服務。總的來說，當前局勢對這一領先的加密貨幣極為不利。

同時，SkyBridge Capital 創辦人 Anthony Scaramucci 表示，他會繼續持有自己的 Bitcoin 投資，沒有打算賣出這種「數位黃金」。Scaramucci 解釋，Bitcoin 最大的王牌在於其供給量有限。在政府債券持續貶值、美國國債規模穩步攀升的背景下，Bitcoin 作為資本保值工具顯得格外重要。他還指出，Bitcoin 的價值是寫在程式碼裡的，與政客的承諾不同，後者可能會改變，也可能根本無法兌現。

Scaramucci 把近期 Bitcoin 的下跌歸因於礦工不得不不計價格拋售新挖出的幣，以支付營運成本。這位 SkyBridge 創辦人依然相信四年週期理論——也就是「三年上漲、接著一年下跌」——因此預期這一輪空頭週期最早可能在今年秋天結束。而我們的看法是，所謂的四年週期已經不再有效（沒有任何規律可以永遠適用），Bitcoin 也不可能無限期地持續上漲。

BTC/USD 交易建議

Bitcoin 目前持續構築一個完整的下跌趨勢。我們依然預期價格有望下探 57,500 美元一帶（這是過去三年升勢的 61.8% 費波納契回檔位），而現在仍看不到任何趨勢反轉的跡象。最新形成的看跌 FVG（Fair Value Gap，合理價值缺口）位於 68,000–70,700 美元區間，未來數週內可視為佈局空單的 POI（point of interest，關注區域）。在 4 小時週期上，首個看跌 FVG 區間 62,700–63,635 美元已經給出了做空訊號。今天在第二個看跌 FVG 中很可能再度形成做空訊號，尤其是在 4 小時圖已經出現結構跌破的情況下。

ETH/USD 交易建議

在日線週期上，始於去年 8 月的下跌趨勢仍在發展中。週線級別的關鍵做空形態依舊是看跌 order block。我們不認為當前的跌勢已經結束——無論是 Bitcoin 還是 Ethereum，都看不到明確的止跌信號。在短期內，Ethereum 可能恢復跌勢，下方潛在目標位分別看向 1,391 美元與 788 美元。

在 4 小時週期上，可以在出現看漲形態時考慮小倉位的短線多單，但同時不能忽視看跌形態。昨天 Ethereum 在第一個看跌 FVG 區間內已經給出第一個賣出訊號；今天有可能對第二個看跌 FVG 做出反應，並繼續與 Bitcoin 一同下跌，而 Bitcoin 也可能在相似區域形成同樣的訊號。

圖表標註說明

CHOCH —— change of character / 結構轉折，代表趨勢結構被打破。Liquidity —— 流動性，指的是交易者的止損位，做市商會利用這些區域來建立自身部位。FVG —— Fair Value Gap（合理價值缺口／價格失衡區）。價格往往會快速穿越這類區域，反映市場在該區間缺乏一方力量的參與；之後，價格通常會回頭測試並對這些區域做出反應。IFVG —— Inverted Fair Value Gap（反向合理價值缺口）。在回測這類區域後，價格不會停下來反應，而是以衝擊方式突破，之後再從另一側回測該區域。

OB —— Order Block。指做市商為了收割流動性而建立倉位的那根 K 線，隨後價格會在相反方向上形成他們真正的部位。