Mata pasar akhirnya terbuka. Donald Trump bukanlah tipe presiden yang akan menurunkan tarif sebagai respons terhadap pengurangan timbal balik dari negara lain. Penghuni Gedung Putih ini berniat untuk mendikte syarat-syarat negosiasi. Entah memenuhi tuntutannya atau meninggalkan pasar Amerika. S&P 500 menyadari bahwa presiden AS dapat mengubah pendekatannya kapan saja, dan negosiasi berlangsung di bawah ancaman kekuatan. Seberapa besar peluang keberhasilan dalam kondisi seperti itu? Penurunan indeks saham yang luas untuk sesi perdagangan kedua berturut-turut mencerminkan keraguan yang signifikan.

Goldman Sachs percaya bahwa valuasi saat ini dari ekuitas AS menyisakan sedikit ruang untuk reli S&P 500 yang berkepanjangan. JP Morgan berpendapat bahwa aset yang diterbitkan AS bukanlah tempat yang aman di tengah guncangan pasar. HSBC mendesak kehati-hatian, mengutip kondisi fundamental yang suram. Meskipun mengalami kemenangan terpanjang sejak 2024, indeks saham yang luas masih berkinerja lebih rendah dibandingkan rekan-rekan Eropanya. Namun, krisis politik di Jerman dapat menggeser keseimbangan kekuasaan.

Kinerja S&P 500 vs. Indeks Saham Eropa

Friedrich Merzmenjadi bintang di pasar keuangan dengan mengusulkan penyesuaian terhadap aturan rem utang Jerman. Namun seperti kata pepatah, ada garis tipis antara kebesaran dan ejekan. Dia gagal mendapatkan persetujuan Bundestag untuk menjadi kanselir meskipun secara teori memiliki dukungan koalisi yang cukup. Et tu, Brute? Seseorang dari dalam partainya sendiri, Christian Democratic Union, mengkhianatinya. Sejauh ini, hal ini belum terlalu mengguncang DAX 40, tetapi jika pemilihan parlemen baru diadakan, situasinya bisa dengan cepat menjadi tidak terkendali.

Arus keluar modal dari AS ke Eropa, yang didorong oleh hilangnya keunggulan Amerika, menjadi salah satu alasan di balik penurunan S&P 500 menuju posisi terendahnya pada bulan April. Jika modal berbalik arah dan kembali ke AS, indeks luas ini bisa memberikan kejutan menyenangkan bagi para pendukungnya.

Namun, ekonomi global yang melambat dan resesi AS yang mengancam bukanlah kondisi ideal untuk membeli saham. Trump berusaha merombak sistem perdagangan internasional, tetapi transformasi semacam itu memerlukan pembiayaan. Menurut IMF, bank menyediakan pembiayaan perdagangan senilai $10 triliun. Gangguan dalam rantai pasokan dapat mengurangi volume pinjaman dan memperketat kondisi keuangan. Bisakah AS dan negara-negara lain menahan itu? Saya meragukannya.

Keputusan presiden untuk menentukan syarat—bernegosiasi dengan ancaman yang kuat kepada pihak lain—menakutkan S&P 500 lebih dari potensi krisis politik di Jerman atau pembicaraan perdagangan AS-Tiongkok yang akan dimulai di Swiss. Dan jangan lupakan Federal Reserve, yang, meskipun ada tekanan dari Trump, berencana untuk mempertahankan suku bunga dana federal tidak berubah setidaknya hingga Juli. Itu adalah kabar buruk bagi pasar saham.

S&P 500 sedang mundur menuju rata-rata pergerakannya pada grafik harian. Pemantulan di dekat level pivot pada 5510 dapat mendorong para trader untuk menilai kembali posisi jual yang dibuka dari 5695. Sampai saat itu, mempertahankan posisi tersebut tetap menjadi langkah yang disarankan.