Доллар продолжает проигрывать раунд за раундом. Вчера он уступил позиции евро, сегодня утром – иене. Причины множатся: дефицит бюджета США, тарифные угрозы, нервная реакция рынков на каждый твит из Белого дома. А теперь к этому добавилась жесткая риторика Банка Японии, которая подбросила иену вверх и усилила давление на доллар. Что именно сказал глава BOJ Кадзуо Уэда? Какие перспективы это открывает для иены? И почему пара USD/JPY рискует продолжить падение на фоне новых продаж американской валюты? Разбираемся в этой статье
Почему доллар падает?
Доллар снова оказался в уязвимой позиции, и его падение продолжает разворачиваться по всем фронтам. Последние торговые сессии принесли очередную волну распродаж, отражающую не просто краткосрочные колебания, а нарастающее фундаментальное недоверие к американской валюте.
Давление на гринбек не утихает, и если ранее его ослабление было фрагментарным, то теперь оно носит почти повсеместный характер. Инвесторы отказываются от USD в пользу альтернатив – евро, иены, швейцарского франка, австралийского и новозеландского долларов.
Один из главных факторов давления – нарастающие опасения по поводу налогово-бюджетной политики США. Напомним, что в эти дни президент Трамп активно продвигает свой масштабный налоговый законопроект, который, по оценке Бюджетного управления Конгресса, способен добавить около $3,8 трлн к уже существующему федеральному долгу в $36,2 трлн в течение следующих десяти лет.
Между тем рынок прекрасно осознает, что эти цифры не ограничиваются сухой бухгалтерией: ожидается резкий рост эмиссии казначейских облигаций, что влечет за собой увеличение срочных премий, рост стоимости заимствований и – в конечном счете – снижение инвестиционной привлекательности долларовых активов.
Параллельно развивается и другой сюжет – непредсказуемая торговая политика Белого дома. Последняя волна тревожности пришлась на фоне отказа от введения 50%-ных пошлин на импорт из Евросоюза, что изначально воспринималось рынками как позитив.
Но общий эффект оказался противоположным: инвесторы все чаще интерпретируют подобные шаги не как проявление гибкости, а как признак непоследовательности, усиливающий политическую нестабильность.
По мнению валютного стратега Гарфилда Рейнольдса, "решимость президента Трампа нарушить мировой финансовый порядок продолжает ухудшать отношение к доллару. Его политика подрывает роль доллара как резервной валюты". Такая перспектива еще недавно казалась запредельной, но теперь становится предметом вполне рационального обсуждения.
Именно на фоне этих фундаментальных тревог доллар продолжает сдавать позиции. Его индекс снижается уже третью сессию подряд, а вчера он опустился в моменте до самого низкого уровня закрытия с июля 2023 года, чему способствовало резкое укрепление евро.
В понедельник европейская валюта протестировала апрельский максимум 1,1418 доллара на фоне смягчения тарифной риторики Трампа, который еще на прошлой неделе грозился ввести 50%-ные пошлины на европейские товары с 1 июня, но затем внезапно сменил гнев на милость.
Вслед за этим поддержку евро усилило и заявление президента ЕЦБ Кристин Лагард, которая отметила, что единая валюта вполне может стать жизнеспособной альтернативой доллару, но только при условии, что правительства стран-членов ускорят реформу финансовой архитектуры блока.
По ее словам, Евросоюзу необходимо укрепить механизмы фискальной координации, улучшить систему коллективных гарантий и повысить устойчивость банковского сектора, чтобы усилить доверие инвесторов к евро как к валюте глобального уровня. Для рынков это прозвучало как сигнал, что ЕС готов к институциональному укреплению, а значит – к большей самостоятельности.
На этом фоне евро пусть и не показал бурного роста, но удержался у верхней границы диапазона, отражая растущие ожидания, что европейская валюта в условиях фискального и политического давления на США может со временем играть более заметную роль в глобальных расчетах.
Впрочем, евро – не единственная альтернатива, к которой устремились инвесторы. На фоне усиливающейся нестабильности в США все больше внимания привлекают и другие валюты: от новозеландского доллара до иены.
Валютный рынок подает ясный сигнал: спрос на доллар как на универсальный актив-убежище больше не является аксиомой. И это едва ли можно считать временным сбоем – речь идет о сдвиге в восприятии самой роли американской валюты в глобальной системе.
Особенное беспокойство вызывает реакция на долговой рынок США. Инвесторы все чаще требуют премии за риск, и спрос на долгосрочные казначейские бумаги начал заметно ослабевать. Это уже не просто коррекция – это симптом того, что инвесторы теряют терпение и начинают переоценивать фундаментальные параметры долларовой устойчивости.
Как отмечает аналитик Крис Уэстон, "все дороги ведут к ослаблению доллара". И поясняет: рост фискального дефицита означает расширение эмиссии облигаций, рост срочных премий и постепенный отказ глобальных инвесторов от долларовых активов. Эта логика теперь не маргинальна – она все чаще озвучивается как рыночный консенсус.
Хедж-фонды, управляющие активами и прочие институциональные игроки наращивают короткие позиции по доллару, а индекс доллара уже потерял более 7% с начала года, фактически перечеркнув весь прирост, достигнутый в 2024 году.
Что делает ситуацию особенно тревожной – это исчезновение прежних иллюзий. Падение гринбека все меньше напоминает краткосрочную коррекцию и все больше глубокий, системный разворот. Если раньше от доллара отворачивались в первую очередь спекулянты, то теперь уходят и долгосрочные инвесторы – те, кто традиционно играл на стороне стабильности.
Валютный рынок улавливает такие сдвиги мгновенно, и как только начинает испаряться доверие, начинается поиск нового равновесия. На этом фоне иена выходит из тени – не как сиюминутный актив-убежище, а как кандидат на более устойчивую роль. Ее текущее укрепление уже нельзя объяснить только слабостью доллара: за движением стоят и внутренние перемены в Японии.
Сегодня утром японская валюта прибавила 0,5%, а курс USD/JPY опустился до 142,10 – на фоне неожиданно жестких заявлений главы Банка Японии Кадзуо Уэды.
Что сказал Уэда?
Сегодня утром глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что регулятор готов продолжить повышение процентных ставок, если поступающие данные придадут уверенности в достижении целей по инфляции и экономическому росту.
Несмотря на сдержанный тон, его речь содержала беспрецедентно ясные сигналы о готовности продолжать цикл ужесточения монетарной политики. Формально Уэда подтвердил, что политика Банка Японии по-прежнему ориентирована на достижение устойчивого роста базовой инфляции. Однако на этот раз тон его выступления стал заметно резче.
"Мы будем корректировать степень смягчения денежно-кредитной политики по мере необходимости", – заявил он, подчеркнув, что дальнейшие шаги будут зависеть от поступающих данных. Важно, что речь шла не о долгосрочной теории, а о текущих макроэкономических условиях: Уэда прямо указал, что инфляция приблизилась к целевому уровню в 2% и превышает его по базовому показателю уже третий год подряд.
Банк Японии сталкивается с внутренним инфляционным давлением, которое все сложнее игнорировать. Только в апреле базовая инфляция (без учета свежих продуктов) достигла 3,5% в годовом выражении – это самый высокий уровень более чем за два года.
Особое внимание регулятор уделяет росту цен на продукты питания: по словам Уэды, Япония переживает "очередной виток потрясений в сфере предложения", где, например, цены на рис выросли почти на 90%.
"Мы исходим из того, что последствия продовольственной инфляции ослабнут, – добавил он, – но с учетом того, что базовая инфляция сейчас ближе к 2%, чем несколько лет назад, мы должны быть особенно осторожны".
Эти комментарии стали прямым намеком на возможное ужесточение политики – шаг, который еще недавно казался маловероятным. Тем не менее рынок воспринял это как четкий разворот.
Контекст делает заявление еще весомее. В апреле Банк Японии сократил вдвое свой прогноз роста ВВП, а целевой ориентир по инфляции отложил до конца 2027 финансового года.
Тем не менее инфляционные ожидания японского населения, по словам Уэды, остаются в диапазоне 1,5–2% – это исторически высокий уровень для страны, где долгие годы доминировали дефляционные ожидания. На этом фоне регулятор уже в январе совершил первый шаг, повысив краткосрочную ставку до 0,5%, а теперь начинает готовить почву для следующего хода.
Отдельно Уэда указал, что центральный банк будет сокращать объемы покупок государственных облигаций. Этот сигнал указывает на начало сворачивания масштабной программы количественного смягчения, которую Банк Японии проводил более десяти лет. Хотя Уэда не назвал конкретные сроки или объемы, рынки восприняли это как еще одно подтверждение того, что ужесточение будет продолжаться.
Важность этого сигнала усиливается на фоне комментариев, прозвучавших на той же конференции. Генеральный директор Банка международных расчетов Агустин Карстенс отметил, что "Центральные банки уделяют слишком много внимания инструментам, работающим на стороне совокупного спроса", и призвал фокусироваться на факторах предложения, которые сегодня становятся основным источником инфляции. Этот подход явно коррелирует с логикой Банка Японии.
Сам Уэда признал, что Япония по-прежнему сталкивается с проблемами, отличными от западных экономик: "Честно говоря, я почувствовал себя немного обделенным, хотя и не в первый раз", – отметил он, ссылаясь на обсуждения с коллегами из G7. "Здесь, в Японии, мы все еще решаем давнюю задачу устойчивого достижения нашего целевого уровня инфляции в 2% при сохранении финансовой стабильности".
В результате рынок получил от Уэды все, что ему было нужно: четкую привязку будущей политики к макроданным, признание инфляционного давления и сигнал о сокращении присутствия на рынке облигаций. Это был не риторический прием, а структурное заявление, за которым, с высокой вероятностью, последуют действия. Именно поэтому иена укрепилась не просто на эмоциях, а на фундаментальной переоценке перспектив политики BOJ.
Иена усиливает свои позиции не на фоне кризиса, а на основании уверенного внутреннего сигнала – редкий случай для последних лет. Это резко контрастирует с долларом, который теряет позиции под давлением хаотичной фискальной политики и растущего недоверия к американским активам.
В такой расстановке сил иена перестает быть просто альтернативой – она становится встречным вектором движения, где Банк Японии впервые за долгое время говорит рынку: "мы готовы".
Куда может двинуться USD/JPY?
Резкое укрепление иены и сохраняющееся давление на доллар в совокупности формируют на графике пары USD/JPY картину, которая не оставляет быкам особых поводов для оптимизма.
После неудачной попытки преодолеть ключевой уровень коррекции 61,8% по Фибоначчи от апрельско-майского ралли и последующего отката вниз, техническая структура явно склоняется в пользу продавцов.
Осцилляторы на дневном графике (RSI, MACD) устойчиво держатся в отрицательной зоне и находятся далеко от уровней перепроданности. Это означает, что у пары сохраняется пространство для дальнейшего снижения без риска технической коррекции в ближайшей перспективе.
С технической точки зрения, первым индикатором дальнейшего снижения станет закрепление ниже уровня 142,00. В этом случае пара может протестировать область промежуточной поддержки на 141,55, за которой находится круглая отметка 141,00. Именно она выступает ближайшей психологически важной опорой, но и ее прорыв не исключен.
При усилении давления – например, в случае публикации слабых данных по инфляции в США или дальнейших жестких сигналов от BOJ – движение может продолжиться вплоть до 140,00 и даже ниже, к минимуму года, зафиксированному 22 апреля.
Сценарий отскока на данном этапе выглядит менее предпочтительным, но не исключается полностью. Если рынок попытается восстановиться, первым серьезным препятствием выступит уровень 143,00 – область, где ранее произошел технический разворот.
Выше располагается зона 143,25 – она совпадает с 61,8% Фибо-уровнем и исторически демонстрирует сильную концентрацию ордеров. Прорыв этого барьера откроет путь к закрытию коротких позиций и может спровоцировать краткосрочный рост к 143,65 и затем к 144,00. Тем не менее даже в этом случае любое движение вверх будет рассматриваться скорее как возможность для продаж, чем как разворот тренда.
Как видим, на стороне продавцов сейчас как техническая картина, так и новостной фон. Ужесточение риторики Банка Японии, слабость доллара из-за бюджетного давления и рост политической неопределенности в США формируют устойчивый нисходящий контекст. Это означает, что любые попытки восстановления, скорее всего, будут краткосрочными и сдержанными.
Для краткосрочных трейдеров это означает приоритет сценариев продажи на росте вблизи зон сопротивления с прицелом на диапазон 141,00–140,00. Среднесрочная же картина будет зависеть от поведения пары у уровня 140,00: его пробой может открыть дорогу к более масштабному снижению в сторону 138,50–137,00, особенно если доллар продолжит терять глобальную поддержку.
