Банк Японии проведет свое следующее заседание по кредитно-денежной политике 22 и 23 января. Как ожидается, Банк пересмотрит прогнозы по экономическому развитию уже с учетом пакета стимулирующих мер кабинета Такаичи на сумму 21,3 трлн иен, ожидается повышение прогноза по реальному ВВП. Также ожидается, что базовая инфляция будет продолжать постепенно расти.

Даже этих факторов будет достаточно, чтобы не сомневаться в том, что Банк Японии не остановится в своем стремлении нормализации монетарной политики и будет и далее поднимать ставку. Пока рыночные прогнозы предполагают, что очередное повышение ставки состоится в июле.

Протоколы декабрьского заседания показали, что члены совета в целом настроены довольно жестко, было выражено явное неудовольствие по поводу слабости иены, и в целом большинство уже настроено на то, чтобы в будущем продолжать повышать ставку, несмотря на то что она уже достигла самого высокого значения за 30 лет.

15 января Bloomberg, ссылаясь на многочисленные источники, сообщил, что Банк Японии, как ожидается, оставит политику без изменений на январском заседании, но дальнейшее снижение иены может ускорить темпы будущих повышений ставок. По словам источников, продолжающаяся слабость иены, как правило, усиливает растущую готовность японских компаний перекладывать более высокие издержки на потребителей. Банк, похоже, придерживается мнения, что дальнейшее снижение иены может увеличить вероятность достижения целевого уровня инфляции или приблизить сроки следующего повышения.

Иена, таким образом, вполне созрела для разворота, однако в последние дни все равно демонстрирует слабость. Причина здесь, похоже, внутриполитическая, после появления сообщений о возможном роспуске нижней палаты на внутренних финансовых рынках наблюдалась так называемая «торговля Такаичи», для которой характерны ослабление иены, рост фондового рынка и рост ожиданий по ставкам, поскольку предполагается, что решительная победа правящей коалиции позволит администрации проводить агрессивную фискальную политику по всем направлениям. В настоящий момент эффект «торговли Такаичи» слабеет, и можно предположить, что складывается благоприятная ситуация для укрепления иены.

Если же внутриполитическая ситуация останется напряжённой и «торговля Такаичи» получит развитие, то иена может слабеть и далее. Как считтает банк Mizuho, в этом случае будет рассмотрена возможность более раннего повышения ставки (даже если на январском заседании по денежно-кредитной политике ничего не будет) или повышением уровня конечной ставки. В настоящее время такой сценарий рассматривается как рискованный, но он может получить развитие при определенных обстоятельствах.

Суммируя все вышесказанное, получаем вполне реалистичный сценарий разворота ожиданий по иене в пользу начала её укрепления. Либо это будет плавный сценарий, основанный на общем росте экономики, либо рискованный, если будет развиваться внутриполитический кризис, но в любом случае баланс мнений уже сместился в сторону вывода о том, что дальнейшее ослабление иены недопустимо.

Спекулятивное позиционирование по иене балансирует вблизи нейтральной позиции на протяжении уже 5 недель, по состоянию на конец отчетной недели чистая длинная позиция составляет 0.7 млрд. Расчетная цена уходит вниз от долгосрочной средней.

Пара USD/JPY предприняла попытку уйти выше годового максимума 158.89, попытка неудачная. Предполагаем, что по совокупности факторов иена близка к фундаментальному развороту, вероятность тестирования сопротивления 161.96 стала ниже. Рост может быть поддержан спросом на риск, который может быть следствием геополитических факторов, что же касается непосредственно факторов экономических, то у иены отличная возможность войти в фазу укрепления. Ожидаем консолидации вблизи текущих уровней и снижения к зоне поддержки 152.20/60.