Năm tuần trước, vị thế bán khống trên đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền chính đã ngừng tăng, điều này khiến người ta tin rằng đồng đô la có thể bắt đầu một cuộc tấn công trên thị trường tiền tệ. Tuy nhiên, báo cáo mới nhất của CFTC cho thấy điều này chỉ là sự củng cố tạm thời. Trong tuần báo cáo, vị thế bán khống đã tăng thêm 3,7 tỷ USD, chủ yếu là do sự tăng trưởng của các đồng tiền châu Âu—chủ yếu là bảng Anh và euro—cùng với đồng đô la Canada. Sự thay đổi ở các đồng tiền khác là không đáng kể.

Cần lưu ý rằng báo cáo này đã lỗi thời vào thời điểm được công bố, vì nó không tính đến những diễn biến gần đây. Một số yếu tố trong số đó ủng hộ sự suy yếu của đồng đô la và gia tăng nhu cầu đối với tài sản rủi ro. Đặc biệt, điều này bao gồm việc giảm căng thẳng trong quan hệ thương mại với Trung Quốc, nơi cả hai bên rõ ràng muốn đạt được một thỏa hiệp, cũng như dấu hiệu đầu tiên của một thỏa thuận giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Vào thứ Sáu, đã công bố rằng một thỏa thuận dài hạn đã được đạt được cho xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ sang Nhật Bản, trị giá 200 tỷ đô la. Thỏa thuận này rõ ràng nhằm mục đích điều chỉnh cán cân thương mại và có khả năng là một nhượng bộ từ Nhật Bản, quốc gia cũng có thể cam kết đầu tư thêm vào nền kinh tế Hoa Kỳ hoặc ít nhất là tiếp tục mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ—một điều cực kỳ quan trọng khi thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ sắp tăng lên.

Tuy nhiên, mối đe dọa về một cuộc chiến tranh toàn diện ở Trung Đông, do Israel khởi xướng, đòi hỏi một sự đánh giá lại rủi ro theo hướng ngược lại—cụ thể là tăng nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn. Các hợp đồng tương lai dầu Brent tháng Tám đã mở đầu tuần trên mức 78 USD/thùng và nếu leo thang tiếp tục, lời đe dọa của Iran về việc phong tỏa eo biển Hormuz có thể trở thành hiện thực. Mối đe dọa giả thiết này chủ yếu ảnh hưởng đến châu Âu. Hoa Kỳ sẽ buộc phải can thiệp, điều này có thể dẫn đến những hậu quả hoàn toàn không thể đoán trước.

Cho đến nay, các thị trường đã phản ứng tương đối bình tĩnh, ngoại trừ giá dầu và vàng tăng. Triển vọng lãi suất của Fed vẫn không thay đổi: thị trường kỳ vọng hai lần cắt giảm trong năm nay, vào tháng 9 và tháng 12. Dự báo này ngụ ý rằng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ sẽ vẫn cao.

Dữ liệu gần đây của Mỹ trông khá lạc quan. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng sơ bộ của Đại học Michigan tháng 6, công bố vào thứ Sáu, đã tăng từ 52,2 lên 60,5, và Chỉ số Kỳ vọng tăng từ 47,9 lên 58,4—cả hai đều cao hơn mức kỳ vọng. Ngoài ra, kỳ vọng lạm phát trong 1 năm đã giảm đáng kể, điều này gián tiếp cho thấy nhu cầu tiêu dùng tiếp tục mạnh mẽ và đẩy mối đe dọa suy thoái ra xa hơn trong tương lai.

Báo cáo lạm phát tiêu dùng tháng 5 thấp hơn so với dự báo. Lạm phát cơ bản vẫn duy trì ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cao hơn mục tiêu của Fed, nhưng điểm quan trọng là tình hình gia tăng giá cả dường như đã được kiểm soát hoàn toàn, cho phép Fed duy trì trạng thái tạm dừng. Các nhà đầu tư đã lo ngại rằng thuế quan mới sẽ dẫn đến tình trạng thiếu sản phẩm tại Mỹ, từ đó kích thích tăng giá. Cho đến nay, điều đó chưa xảy ra, do đó không có yếu tố kích thích cho sự tăng trưởng của đồng đô la từ góc độ này.

Thị trường chứng khoán đã phản ứng với các cuộc đánh bom lớn ở Iran bằng việc giảm xuống—nhưng chỉ giảm nhẹ—và nhanh chóng phục hồi một phần đáng kể các tổn thất. Phản ứng bình thản này là do rủi ro hiện tại rất nhỏ rằng Mỹ sẽ bị lôi kéo vào xung đột này, điều mà Trump không quan tâm.

Chỉ số S&P 500 vẫn dao động gần mức của tuần trước. Những nỗ lực để tiếp tục xu hướng tăng vẫn còn yếu.

Chúng tôi cho rằng xác suất giảm xuống 5500 cao hơn so với khả năng tăng lên mức cao 6150. Mặc dù hiện nay rủi ro đang ở mức thấp, chỉ số đã phục hồi từ đợt giảm mạnh vào tháng Tư. Tuy nhiên, mối đe dọa chưa bị loại bỏ hoàn toàn—chỉ được hoãn lại đến tháng Bảy. Hai tuần tới sẽ cung cấp sự rõ ràng hơn rất nhiều, nhưng hiện tại, chúng tôi vẫn dự đoán chỉ số sẽ giảm.