إعلان الرئيس الأمريكي عن فرض رسوم جمركية بنسبة 50% على الواردات من الاتحاد الأوروبي اعتبارًا من الأول من يونيو - تلاه تأجيل حتى التاسع من يوليو - لم يُخِف الأسواق المالية على الإطلاق. رأى المستثمرون ذلك كتكتيك "التهديد والتراجع" المعتاد من الرجل الذي يفرض الرسوم الجمركية في البيت الأبيض. هذا النمط لا يكتسب شعبية في سوق الأسهم فحسب، بل يسمح أيضًا للمستثمرين بالاستفادة من تقلبات مؤشر S&P 500 والأصول الأخرى. وقد أطلق عليه البعض بالفعل "نمط ترامب".

جمعيات ضخمة في يوم تحرير أمريكا تليها تأجيل لمدة 90 يومًا. رسوم جمركية بنسبة 145% على الواردات من الصين تليها هدنة. والآن، رسوم جمركية بنسبة 50% على الاتحاد الأوروبي تليها مكالمة هاتفية من أورسولا فون دير لاين وتراجع من البيت الأبيض. تبنى المستثمرون بحماس هذا النموذج الجديد، حيث يشترون الانخفاضات في مؤشر S&P 500. ونتيجة لذلك، ارتفع المؤشر العريض للأسهم بالفعل بأكثر من 1% منذ بداية العام - على الرغم من أنه في أوائل أبريل، كان القليلون يعتقدون في تعافيه.

ديناميكيات الارتباط بين الأسهم الأمريكية والسندات

خلال نفس الفترة، نما المحفظة الكلاسيكية 60/40 - التي تتكون من 60% أسهم و40% سندات - بنسبة 1.6%. وقد أدت أداءً جيدًا حتى منتصف مايو، لكن انهيار العلاقة العكسية بين الأصول قد أضر بسمعتها. القضايا المالية في الولايات المتحدة، بما في ذلك تخفيض التصنيف الائتماني ومرور مشروع قانون خفض الضرائب الجمهوري عبر الكونغرس، قد دفعت عوائد الخزانة إلى الارتفاع.

ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يزيد من تكاليف الاقتراض للشركات ويزيد من سوء تقارير الأرباح. ومع ذلك، كان النمو غير المتوقع بنسبة 13% في الأرباح في الربع الأول لشركات S&P 500 هو المحرك الرئيسي وراء انتعاش المؤشر من أدنى مستوياته في أبريل.

السوق يرقص على لحن دونالد ترامب، وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، إلى جانب القضايا المالية، يقدم حجة قوية لبيع كل ما هو أمريكي - الأسهم والسندات والدولار.

ديناميكيات أرباح الشركات في S&P 500

الثقة المتزعزعة في الدولار الأمريكي هي شيء يستعد اليورو للاستفادة منه. منذ بداية العام، ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي بنسبة تقارب 10%، مما عزز العوائد على الاستثمارات في مؤشرات الأسهم الأوروبية. الارتفاع بنسبة 21% في مؤشر DAX 400 الألماني، إلى جانب ارتفاع قيمة اليورو، يحقق عائداً مذهلاً بنسبة 31%! هل ينبغي أن نتفاجأ من تدفق رأس المال من العالم الجديد إلى العالم القديم عندما يبقى مؤشر S&P 500 شبه ثابت؟

وفقًا لرئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، فإن حالة عدم اليقين في سياسة البيت الأبيض تخلق فرصة فريدة لليورو. إن تزايد الثقة في العملة سيسمح بتدفق رأس المال إلى أوروبا بشكل مستمر.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 احتمالًا كبيرًا لوجود فجوة صعودية عند افتتاح السوق. سيعتمد مستقبل المؤشر على اختباره لمستوى القيمة العادلة عند 5895. إذا نجح الثيران في الاختبار، فسيسمح ذلك بفتح مراكز شراء طويلة. وعلى العكس، فإن الفشل سيقدم فرصة لتوسيع المراكز القصيرة المفتوحة سابقًا.