Banyak gembar-gembur, tetapi tiada apa yang berlaku. Pengumuman Presiden Trump mengenai tarif sebanyak 50% ke atas import dari Kesatuan Eropah yang dijadualkan bermula 1 Jun — namun ditangguhkan hingga 9 Julai — hampir tidak menggoyahkan pasaran kewangan. Para pelabur melihatnya sebagai satu lagi episod dalam strategi "ugut-dan-berundur" yang menjadi tanda dagangan Rumah Putih. Formasi ini bukan sahaja semakin menjadi corak lazim di Wall Street, malah terbukti menguntungkan bagi pedagang yang memperdagangkan turun naik S&P 500 dan aset lain. Para pengulas sudah pun menggelarnya sebagai "pola Trump".

Tarif Hari Kemerdekaan yang besar-besaran diikuti penangguhan selama 90 hari. Tarif sebanyak 145% ke atas import dari China yang akhirnya berakhir dengan gencatan senjata. Kini, tarif 50% ke atas EU dibatalkan selepas satu panggilan telefon dengan Ursula von der Leyen. Para pelabur segera menangkap pola ini, membeli semasa kejatuhan S&P 500 dengan keyakinan yang semakin meningkat. Hasilnya, indeks ekuiti luas tersebut kini meningkat lebih daripada 1% setakat tahun ini, meskipun hanya beberapa minggu lalu — pada awal April — ramai yang tidak percaya kepada kebangkitannya.

Carta: dinamik korelasi antara saham dan bon AS

Dalam tempoh yang sama, portfolio klasik 60/40 — terdiri daripada 60% ekuiti dan 40% bon — meningkat sebanyak 1.6%. Ia menunjukkan prestasi yang agak baik sehingga pertengahan Mei, namun keruntuhan korelasi songsang antara kelas aset telah menjejaskan reputasinya. Kebimbangan fiskal di Amerika Syarikat, termasuk penurunan penarafan kredit dan rang undang-undang pemotongan cukai Republikan yang sedang melalui Kongres, telah mendorong hasil Perbendaharaan naik dengan ketara.

Peningkatan hasil bon AS sedang menaikkan kos pinjaman korporat dan memberi tekanan ke atas pendapatan. Ini berlaku sejurus selepas lonjakan mengejut sebanyak 13% dalam keuntungan suku pertama dalam kalangan syarikat komponen S&P 500, yang telah membantu mencetuskan pemulihan indeks ekuiti luas daripada paras terendahnya pada April.

Pasaran bergerak mengikut rentak Donald Trump, dan gabungan ketidaktentuan tarif serta ketidakstabilan fiskal kini menjadi hujah kukuh untuk menjual semua aset Amerika — saham, bon dan dolar.

Carta: Pertumbuhan pendapatan korporat S&P 500

Kepercayaan yang goyah terhadap dolar AS adalah sesuatu yang euro bersedia untuk manfaatkan. Sejak awal tahun ini, EUR/USD telah meningkat hampir 10%, meningkatkan pulangan pelaburan dalam indeks saham Eropah. Kenaikan 21% dalam DAX 400 Jerman, digabungkan dengan penghargaan euro, memberikan jumlah pulangan yang mengagumkan sebanyak 31%! Patutkah kita terkejut dengan aliran modal dari Dunia Baharu ke Dunia Lama apabila S&P 500 kekal hampir mendatar?

Menurut Presiden ECB, Christine Lagarde, ketidaktentuan dasar Rumah Putih memberikan peluang unik kepada euro. Pemerkasaan kepercayaan terhadap mata wang tersebut akan terus menarik aliran modal masuk ke Eropah.

Dari sudut teknikal, pada carta harian, S&P 500 menunjukkan kemungkinan tinggi untuk dibuka dengan jurang kenaikan (gap up). Laluan jangka pendek indeks yang lebih luas ini akan bergantung kepada ujian nilai saksama pada paras 5,895. Jika pihak kenaikan berjaya menolak harga melepasi paras tersebut, ia boleh menjadi justifikasi untuk membina kedudukan beli. Sebaliknya, kegagalan untuk bertahan di paras itu akan mewujudkan peluang untuk mengembangkan kedudukan jual sedia ada.