La semaine à venir pourrait se dérouler de deux manières fondamentalement différentes. Le premier scénario envisage une escalade au Moyen-Orient, tandis que le second suppose le maintien du cessez-le-feu actuel. Si les États-Unis reprennent des actions militaires contre l’Iran, l’aversion au risque sur les marchés s’intensifiera fortement et l’attention des investisseurs sera entièrement tournée vers les événements au Moyen-Orient. Dans ce cas, le dollar renforcera sa position sur l’ensemble du marché, indépendamment des données économiques publiées.
Cependant, si, malgré les nombreux développements au Moyen-Orient, le fragile cessez-le-feu tient, l’attention du marché se déplacera vers l’agenda macroéconomique — principalement les rapports clés que nous évoquons ci‑dessous.
Lundi
Lundi, la Chine publiera les données d’avril sur l’investissement en immobilisations. Il s’agit de l’un des principaux indicateurs de l’activité d’investissement et de l’état général de l’économie chinoise. En mars et en février, cet indicateur est repassé en territoire positif après une baisse prolongée de quatre mois. Cela laisse penser que la phase la plus difficile du ralentissement de l’investissement est probablement derrière nous et que les effets des mesures de stabilisation commencent à se faire sentir. Après une chute à -3,8 %, la valeur a rebondi à 1,8 % en février puis à 1,7 % en mars. Les prévisions suggèrent qu’en avril, l’investissement en immobilisations augmentera également de 1,7 %.
Par ailleurs, lundi, la Chine publiera les données sur la production industrielle. Les derniers rapports montrent que l’industrie chinoise demeure résiliente, avec une dynamique de croissance maintenue. En particulier, la production industrielle a progressé de 5,7 % sur un an en mars — un peu en deçà du résultat de février (6,3 %), mais au‑dessus des attentes du marché. Globalement, le secteur industriel chinois continue de s’étendre, avec un taux de croissance annuel attendu de 6,0 % en avril.
Si les rapports mentionnés ci‑dessus sont conformes ou supérieurs aux prévisions, ou, en d’autres termes, s’inscrivent dans la « zone verte », les acheteurs de l’EUR/USD bénéficieront d’un soutien indirect via l’intérêt accru pour les actifs plus risqués. Mais cela ne sera vrai que si le statu quo actuel au Moyen‑Orient est préservé, sans signe d’escalade.
Mardi
Aux États‑Unis, les données relatives au volume des promesses de vente de logements seront publiées. Il s’agit de l’un des principaux indicateurs avancés du marché immobilier américain, reflétant le nombre de contrats signés pour l’achat de maisons et d’appartements sur le marché secondaire. Les données récentes indiquent que le secteur immobilier américain connaît une reprise graduelle mais instable. En mars, les promesses de vente ont augmenté de 1,5 %, poursuivant un cycle de croissance modérée après un début d’année faible. La plupart des analystes s’attendent à ce que cet indicateur reste en territoire positif en avril, avec une hausse prévue de 1,2 % du volume des promesses de vente. Un tel résultat pourrait offrir un soutien de fond au dollar américain.
Également mardi, la balance commerciale de la zone euro pour le mois de mars sera publiée. En février, l’excédent commercial s’est élevé à 7,0 milliards d’euros (corrigé des variations saisonnières), en net recul par rapport aux mois précédents, où l’excédent était nettement plus élevé (par exemple, 12,1 milliards d’euros en janvier). Un nouveau recul est attendu en mars, à 6,5 milliards d’euros, ce qui témoigne d’une contraction graduelle mais régulière de l’excédent commercial extérieur et d’un affaiblissement du soutien provenant des exportations nettes.
Mercredi
Lors de la séance européenne de mercredi, les données définitives sur la progression de l’IPC de la zone euro pour le mois d’avril seront publiées. Selon les prévisions, l’estimation finale devrait correspondre à l’estimation initiale : l’indice global des prix à la consommation devrait rester à 3,0 %, tandis que l’indice de base devrait se maintenir à 2,2 %. La publication ne devrait provoquer de la volatilité sur la paire EUR/USD qu’en cas de révisions significatives des chiffres d’inflation d’avril.
Au cours de la séance américaine de mercredi, le compte rendu du FOMC — relatif à la réunion d’avril — sera publié. Rappelons qu’à l’issue de cette réunion, la banque centrale a maintenu inchangés tous les paramètres de politique monétaire, comme prévu. Dans le même temps, trois membres au ton plus « faucon » se sont opposés au maintien de la phrase indiquant que « la prochaine étape sera probablement une baisse » des taux. Loretta Mester, Beth Hammack et Neel Kashkari ont insisté pour supprimer du texte toute allusion à une possible baisse des taux d’intérêt à court terme. Parallèlement, Stephen Morris, membre du Conseil des gouverneurs (protégé de Donald Trump), a voté en faveur d’une baisse des taux lors de la réunion d’avril, invoquant les risques pesant sur la croissance économique.
Le ton du communiqué accompagnant la décision a été hawkish. La Fed a révisé son appréciation des progrès en matière d’inflation, indiquant que le processus de désinflation avait perdu son élan antérieur. En outre, la Fed a abandonné la référence à des « risques équilibrés », ce qui signifie que la priorité reste la lutte contre l’inflation. Pour les marchés, cela implique que la banque centrale considère les risques inflationnistes comme plus importants que les risques de ralentissement économique.
Les minutes du FOMC pourraient amplifier ou atténuer « l’effet de la réunion d’avril ». Si des thèmes prudents (inquiétudes relatives à la croissance économique, aux conditions du marché du travail) dominent dans le texte, le dollar sera de nouveau sous pression, en particulier face à l’euro. Toutefois, à mon avis, le compte rendu réaffirmera probablement les principales thèses formulées par Powell lors de la conférence de presse de clôture. Autrement dit, la banque centrale devrait continuer à mettre l’accent sur l’inflation et adopter une position attentiste. Dans le même temps, l’option d’une hausse des taux ne devrait pas s’imposer, si tant est qu’elle soit évoquée dans le texte des minutes.
Jeudi
Jeudi, c’est le « jour des PMI ». En Allemagne, l’indice PMI manufacturier a légèrement reculé en avril (après trois mois consécutifs de progression), mais il est resté en zone d’expansion, à 51,4. En mai, la poursuite d’une tendance baissière est attendue, avec une prévision à 51,0. L’indice manufacturier de la zone euro progresse régulièrement depuis quatre mois, atteignant 52,2 en avril. Un léger recul est toutefois anticipé ce mois‑ci, à 51,8. Si, à rebours des attentes, le secteur manufacturier affiche un repli plus marqué et repasse en zone de contraction, l’euro subirait une pression importante.
Le PMI des services pour l’Allemagne est entré en zone de contraction en avril, tombant à 46,9. L’indicateur des services de la zone euro a montré une dynamique similaire, à 47,6 le mois dernier. En mai, un léger rebond est attendu pour les deux indices (à 47,1 et 47,7 respectivement), mais ils devraient rester sous le seuil des 50 points. Un enfoncement supplémentaire dans la zone de contraction pourrait ajouter une pression supplémentaire sur l’euro.
Pendant la séance américaine, le rapport hebdomadaire sur les Unemployment Claims sera publié. Les données hebdomadaires sur les nouvelles inscriptions au chômage et les demandes récurrentes constituent l’un des indicateurs les plus réactifs de l’état du marché du travail américain ; de fortes variations ou, surtout, la formation d’une tendance durable peuvent donc avoir une influence significative sur l’EUR/USD. Cependant, les nouvelles demandes oscillent récemment entre 190 000 et 210 000, se maintenant à des niveaux historiquement bas. Les prévisions indiquent que cette semaine, le chiffre restera dans cette fourchette (environ 210 000). La publication pourrait avoir un impact sur la paire uniquement en cas d’écart marqué par rapport au niveau attendu, à la hausse (230 000 et plus) comme à la baisse (en particulier si les nouvelles demandes tombent sous le seuil psychologique des 200 000).
Toujours jeudi, le PMI manufacturier américain sera publié. Après un bond marqué en avril (54,5), un léger reflux à 53,6 est attendu ce mois‑ci. Même un tel résultat pourrait toutefois soutenir le billet vert, l’indice demeurant en zone d’expansion, où il se trouve depuis août de l’année dernière. Le PMI des services américains devrait lui aussi rester au‑dessus de la barre des 50 points, en hausse à 51,1.
Vendredi
Vendredi, l’Allemagne publiera les indices IFO. À la différence des indices ZEW, qui reflètent les anticipations des experts financiers, ces indicateurs sont fondés sur une enquête menée auprès de représentants de l’économie réelle. Ils permettent ainsi d’évaluer à la fois la situation actuelle des affaires et les attentes des entreprises. Selon les premières prévisions, l’indice du climat des affaires en Allemagne devrait de nouveau reculer — à 84,1 contre 84,4 précédemment. Cela impliquerait une nouvelle dégradation de l’IFO sur fond d’indices ZEW modérément faibles. On pourrait en déduire que le pessimisme des marchés financiers dépasse la détérioration réelle dans le secteur productif. L’indice évaluant la situation actuelle devrait tomber à 85,0, son niveau le plus bas depuis février de l’année dernière. L’indice des anticipations économiques IFO devrait lui aussi afficher une tendance baissière, à 82,6.
Ainsi, le calendrier économique de la semaine à venir n’est pas particulièrement riche en publications majeures pour les traders de l’EUR/USD, mais, dans un contexte de vide informationnel, les rapports susmentionnés pourraient provoquer de la volatilité sur la paire. Toutefois, si Donald Trump décidait effectivement de reprendre les opérations militaires contre l’Iran, les statistiques macroéconomiques passeraient au second plan — le dollar, en tant que valeur refuge, verrait sa demande augmenter indépendamment de la dynamique des indicateurs économiques.
Sur le plan technique, la paire EUR/USD conserve une préférence pour les positions vendeuses. En unité de temps H4, le prix évolue entre les lignes moyenne et inférieure des Bollinger Bands et sous l’ensemble des lignes Ichimoku, formant un signal baissier de « Parade de lignes ». En unité D1, le prix a franchi la ligne inférieure des Bollinger Bands, mais reste à l’intérieur du nuage Kumo. L’objectif le plus proche du mouvement baissier se situe à 1,1610 (ligne inférieure des Bollinger Bands sur le graphique quatre heures). L’objectif principal est à 1,1570 (ligne inférieure des Bollinger Bands sur le graphique quotidien).
