ข้อมูลเงินเฟ้อที่เผยแพร่เมื่อวันพุธทั้งฝั่งอังกฤษและฝั่งยุโรปแผ่นดินใหญ่ สะท้อนภาพที่คล้ายกัน — และลำบากพอ ๆ กันสำหรับทั้ง Bank of England และ European Central Bank: เงินเฟ้อไม่ได้หายไปไหน และลักษณะของมันกำลังกลายเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างมากขึ้นเรื่อย ๆ

ในสหราชอาณาจักร อัตราเงินเฟ้อ CPI รายปีในเดือนพฤษภาคมทรงตัวที่ 2.8% เช่นเดียวกับเดือนเมษายน โดยมีการเพิ่มขึ้นรายเดือนเพียง 0.2% เมื่อมองผิวเผิน ตัวเลขดูเหมือนคงที่ แต่หากพิจารณาเชิงลึกจะเห็นภาพที่น่ากังวลมากขึ้น เงินเฟ้อพื้นฐานเร่งตัวจาก 2.5% เป็น 2.6% และภาคบริการพุ่งจาก 3.2% เป็น 3.7% ซึ่งนี่คือปัญหาหลักของ BoE เพราะข้อมูลเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่า แรงกระแทกจากราคาพลังงานได้ส่งผ่านเข้าสู่ภาคบริการแล้ว

อย่างไรก็ตาม ภาคบริการอย่างเช่นค่าจ้าง ค่าเช่า และค่าครองชีพ ไม่ได้ตอบสนองต่อราคาน้ำมันโดยตรง การเร่งตัวของหมวดนี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้ซึมลึกเข้าไปในระบบเศรษฐกิจ และจะไม่จางหายไปอย่างรวดเร็ว BoE มองภาคบริการเป็นตัวชี้วัดสำคัญของเงินเฟ้อที่ “เหนียวหนึบ” และการหันกลับมาสูงขึ้นของหมวดนี้เป็นเหตุผลสำคัญที่คัดง้างกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างเร่งรีบ

สำหรับยูโรโซน Eurostat เมื่อวันพุธได้ยืนยันประมาณการเบื้องต้น: อัตราเงินเฟ้อ CPI รายปีในเดือนพฤษภาคมเร่งขึ้นเป็น 3.2% จาก 3.0% ในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่กันยายน 2023 ตลาดไม่ได้รู้สึกประหลาดใจนัก สิ่งที่มีนัยสำคัญกว่ามากคือการปรับขึ้นตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานเป็น 2.5% จาก 2.2% ในเดือนเมษายน

นี่เป็นสัญญาณที่ต่างออกไปโดยสิ้นเชิง ตัวเลขรวมถูกดันขึ้นจากราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น 10.8–10.9% เมื่อเทียบรายปี ท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ซึ่งเป็นแรงกระแทกที่มีแนวโน้มจะคลี่คลายเองเมื่อมีการเปิดช่องแคบ Hormuz อย่างไรก็ตาม การเร่งตัวของเงินเฟ้อพื้นฐานสะท้อนแรงกดดันที่ซึมลึกเข้าไปในระบบเศรษฐกิจ คล้ายกับสิ่งที่เกิดขึ้นในสหราชอาณาจักร

ภาพนี้เห็นชัดที่สุดในภาคบริการ: การเร่งตัวจาก 3.0% เป็น 3.5% บ่งชี้ว่า ภาคธุรกิจและแรงงานเริ่มนำเงินเฟ้อไปฝังอยู่ในโครงสร้างค่าจ้างและราคาสินค้าแล้ว Christine Lagarde ได้เตือนเกี่ยวกับเรื่องนี้ในบทสัมภาษณ์กับวิทยุฝรั่งเศสว่า “ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เราเริ่มเห็นผลกระทบทางอ้อมของเงินเฟ้อแทบทุกที่อย่างชัดเจน” ข้อมูลล่าสุดยืนยันคำกล่าวดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ สเปน อิตาลี ฝรั่งเศส และเนเธอร์แลนด์มีอัตราเงินเฟอเร่งตัวขึ้น ในขณะที่เยอรมนีกลับชะลอลง

ทั้งนี้ เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน ECB ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 จำนวน 25 จุดเบสิสสู่ระดับ 2.25% และในเวลาเดียวกันก็ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อปี 2026 ขึ้นเป็น 3.0% การประกาศตัวเลขล่าสุดสอดคล้องกับกรอบคิดดังกล่าว ความคาดหวังในตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สองในเดือนกรกฎาคมอยู่แล้ว และเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 2.5% ควบคู่กับภาคบริการที่เร่งตัวขึ้น ยิ่งช่วยตอกย้ำ ไม่ได้บั่นทอน ฉากทัศน์นี้